Zestaw narzędzi administracyjnych do wyrównywania wartości firmy przez firmę Achaessa James 25.00 dla członków NCEO 35.00 dla osób niebędących członkami grupy A 20 osób będzie stosowało zniżkę ilościową w przypadku, gdy jesteś członkiem (lub dołącz teraz) i zamów 10 lub więcej tej publikacji. Jeśli musisz zamówić więcej niż maksymalna liczba z listy rozwijanej poniżej, zmień ilość po dodaniu jej do koszyka. Ten ebook nie może być odsprzedawany ani przekazywany innym. Jeśli chcesz dzielić się tą książką z inną osobą, kupuj dodatkową kopię dla każdego odbiorcy. Na przykład, jeśli chcesz mieć kopię dla siebie i dwóch kolegów, wybierz ilość 3, dodaj ją do koszyka i sprawdź. Następnie pobierzesz jedną kopię, którą możesz także przekazać Twojemu koledze. Dziękujemy za przestrzeganie naszych praw jako niezależnego wydawcy. Członkowie NCEO, którzy podają swoją nazwę użytkownika i hasło w profilu podczas pobierania, mogą pobrać publikacje cyfrowe, takie jak ten natychmiast po złożeniu zamówienia online. Inni od razu otrzymają łącze do pobrania, które stanie się w ciągu jednego dnia roboczego. Ponieważ administracja odszkodowawcza wymaga zrozumienia praw podatkowych, rachunkowości i papierów wartościowych na poziomie eksperckim, stało się dobrym kandydatem do outsourcingu całości lub części prac, zwłaszcza dla firm prywatnych i startowych, które zdecydują się przeznaczyć fundusze na rozwój biznesu i produktów zatrudniania licznych stanowisk administracyjnych na poziomie ekspertów. Ten zestaw narzędzi dla prywatnych firm pomoże Ci zdecydować, kto powinien prowadzić Twoje działania związane z zarządzaniem odszkodowaniami własnymi, ale robi to znacznie więcej. Niezależnie od tego, czy firma decyduje się na administrowanie planem, współsekcją lub zleconym outsourcingiem, szablony cyfrowe i listy kontrolne zawarte w tym zestawie narzędzi będą nieocenione, pomagając w zarządzaniu zadaniami, które mają plan kapitałowy. Zestaw narzędzi, przygotowany przez doświadczonego eksperta ds. Odszkodowań, który jest Certified Equity Professional, jest dostarczany w postaci pliku zip zawierającego podręcznik instruktażowy w formacie PDF oraz dziewięć list kontrolnych i szablony administracyjne w formatach Microsoft Word i Excel. (Uwaga: dotyczy wyłącznie planów wyrównywania kapitału, takich jak opcje na akcje, które nie dotyczą ESOP). Dane dotyczące publikacji Format: Zipowany plik zawierający tekst i inne pliki Wydanie: 1 (kwiecień 2017) Status: Dostępny w wersji elektronicznej. Publikacje cyfrowe NCEO Podczas pobierania cyfrowej publikacji NCEO zakupionej lub subskrybowania (lub zakupu lub sponsorowania przez Ciebie) można ją skopiować na dowolny komputer lub inne urządzenia elektroniczne, z których korzystasz osobiście, i możesz wydrukować je na własną rękę posługiwać się. Nie możesz jednak dzielić się nimi z innymi, chyba że kupisz licencję na ten zakup lub kupisz kopię dla każdej osoby. (Arkusz kalkulacyjny Excel) Szablony administracji Szablon administracji Szablon administracji (arkusz kalkulacyjny Excel) Plan Zestawienie zmian historycznych (dokument programu Word) Szablon analizy planu (Word dokument) Procedury współużytkowania: Podstawowa usługa (arkusz kalkulacyjny Excel) Procedury dotyczące udziału: pełna usługa (arkusz kalkulacyjny Excel) Autoryzacja zezwoleń Podsumowanie historyczne (dokument programu Word) Lista kontrolna działań korporacyjnych (arkusz kalkulacyjny Excel) Z listy kontrolnej oceny potrzeb technologii i porównania dostawców w podręczniku instrukcji pod koniec lat dziewięćdziesiątych, powszechne było praktykowanie prywatnych planów spółek, które mają być śledzone przez korporacyjnych adwokatów lub dyrektorów finansowych w arkuszach kalkulacyjnych. Niestety nadal istnieją firmy i niektóre firmy, które nadal korzystają z arkuszy kalkulacyjnych. Jasne jest, że w tym zakresie nie ma znaczenia, jaki jest Twój arkusz kalkulacyjny, nigdy nie będzie w stanie zapewnić poziomu analizy finansowej wymaganej przez system ASC 718 ani nie będzie spełniał wymagań dotyczących bezpieczeństwa danych w firmie ani wymogów kontroli wewnętrznej kontrolerów. Jak można się spodziewać, ASC 718 wymaga zastosowania modelu wyceny opcji do prawidłowych instrumentów kompensacyjnych i wyceny wartości. Modele wyceny opcji stosowane w przemyśle opierają się na analizie historycznej aktywności opcji, jaka ma zastosowanie do każdej dotacji, w połączeniu z analizą danych zewnętrznych, takich jak zmienność na giełdach w spółkach z grupy rówieśniczej oraz stopa procentowa wolna od ryzyka w oparciu o obecną stopę skarbową ubieganie się o rachunki lub obligacje z terminami równymi każdemu oczekiwanym terminom. Robienie tego wszystkiego w arkuszu kalkulacyjnym pozostawia zbyt wiele miejsca na błąd ręczny i wzorcowy. Połączenie ASC 718 z ustawą Sarbanes-Oxley z 2002 r. Stało się idealnym motywatorem dla firm oprogramowania, aby skupić swoje wysiłki na tworzeniu rozwiązania programowego bardziej wyczerpującego niż arkusze kalkulacyjne w celu obliczania modelu wyceny opcji i integrowania kontroli kontroli bazy danych. Wielu dostawców oprogramowania również przejęło wiodącą rolę w integrowaniu innych wymagań regulacyjnych w programowaniu, takich jak wymogi dotyczące zatrudnienia w sekcjach 422 i 423 kodu, reguła 701 i reguła 144, raportowanie w dziale 16, ujawnianie oświadczeń dotyczących pełnomocnictwa i inne, w zależności od potrzeb ich klientów. Najbardziej fundamentalnym skutkiem tych innowacji jest to, że stało się ogólną praktyką dla firm audytorskich, aby wymagały nawet prywatnych firm utrzymywania baz danych księgowych w kapitale własnym na specjalistycznym oprogramowaniu i często odrzucają całkowitą księgowość kapitałową sporządzoną w arkuszu kalkulacyjnym. Więc teraz, gdy wyraźnie wyeliminowaliśmy arkusze kalkulacyjne, jakie są alternatywy Oprogramowanie do rachunkowości odszkodowania z udziałem kapitału jest dostępne w dwóch podstawowych formatach: oprogramowanie zainstalowane w komputerze lokalnym w firmie (zwane także oprogramowaniem lokalnym) i oprogramowanie utrzymywane na serwerami dostawców i dostępnymi dla administratorów i innych autoryzowanych użytkowników za pośrednictwem internetu (zwanych też rozwiązaniami SaaS lub cloud computing). Każdy format ma zalety i wady, ale w tabeli 1 (zobacz na następnej stronie) przedstawiono podstawowe porównanie operacyjne. Inne publikacje NCEO dotyczące rekompensaty kapitałowej Możesz być zainteresowany naszymi innymi publikacjami w tej dziedzinie, zobacz np .: Private Equity BREAKING DOWN Private Equity Prywatne kapitały własne pochodzą głównie od inwestorów instytucjonalnych i akredytowanych inwestorów. którzy mogą poświęcić znaczne sumy pieniędzy przez dłuższy okres czasu. W większości przypadków często wymagane są znaczne okresy posiadania inwestycji w fundusze private equity w celu zapewnienia odpowiedzi na niekorzyść przedsiębiorstw lub umożliwienia zdarzeń płynnościowych, takich jak pierwsza oferta publiczna (IPO) lub sprzedaż do spółki publicznej. Od lat 70. XX wieku szybko rozwijał się rynek private equity. Czasami fundusze tworzone są przez prywatne firmy kapitałowe w celu prywatyzacji bardzo dużych firm. Znaczna liczba firm z sektora private equity prowadzi działania zwane wykupami lewarowanymi (LBO). Poprzez LBOs dostarczane są znaczne kwoty, aby sfinansować duże zakupy. Po tej transakcji firmy private equity próbują poprawić perspektywy, zyski i ogólny stan finansowy firmy, a ostatecznym celem jest odsprzedaż spółki innej firmie lub wypłaty w drodze publicznej emisji. Opłaty i zyski Struktura opłat dla firm private equity różni się zazwyczaj, ale zazwyczaj obejmuje opłatę za zarządzanie i opłatę za wyniki. Niektóre firmy pobierają co roku 2 opłaty za zarządzanie zarządzanymi aktywami i wymagają 20 zysków uzyskanych ze sprzedaży firmy. Pozycje w spółce private equity są wysoce poszukiwane, a nie bez powodu. Na przykład firma uważa, że firma ma 1 miliard w zarządzanych aktywach (AUM). Ta firma, podobnie jak większość firm z sektora private equity, może mieć nie więcej niż dwudziestu specjalistów inwestycyjnych. 20 zysków brutto generuje miliony w firmowych opłatach, więc niektóre z czołowych graczy w branży inwestycyjnej są przyciągane do takich pozycji w takich firmach. Na poziomie średnim na poziomie od 50 do 500 milionów w wartości transakcji, stowarzyszone stanowiska prawdopodobnie przyniesie wynagrodzenie w niskim sześciu danych liczbowych. Wiceprezydent w takiej firmie mógłby zarobić blisko 500 000, podczas gdy główny dział może zarobić ponad milion. Przejrzystość Począwszy od 2018 r., Wezwano zaproszenie do większej przejrzystości w sektorze private equity, w dużej mierze ze względu na wysokość dochodów, zarobków i wysokich wynagrodzeń płaconych przez pracowników w prawie wszystkich firmach private equity. Począwszy od 2018 r. W ograniczonej liczbie państw pchnęły rachunki i przepisy pozwalające na większe okno w wewnętrzne funkcjonowanie firm z sektora private equity. Jednak ustawodawcy na Capitol Hill odsuwają się, prosząc o ograniczenia w dostępie do informacji dotyczących Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Krótkie pogłoski o wycofaniu z aukcji, czas na zbliżenie metod dotyczących powietrza Metody pozyskiwania powietrza otrzymują odsetki wykupu wśród jednego lub kilku nabywców prywatnych. W ciągu całego roku firma pozostała tania (7-krotnie EBITDA), głównie z powodu sceptycyzmu związanego z trwałością jego modelu wzrostu. Wyliczam czynniki wpływające na korzyść firmy i dlaczego plotki o wykupie powinny mieć istotną podstawę za nimi. Argument . Mam firmę o wartości 43 na akcję po medianie i postanowiłem zamknąć moje stanowisko w wyniku pogłosek o udziałach w kapitale prywatnym, co według mnie było oczekiwane i uzasadnione. Około 9-10 miesięcy temu napisałem artykuł PRO (wymagana subskrypcja) dotycząca modelu biznesowego Air Methods Corp. s (NASDAQ: AIRM) i dlaczego doszedłem do długiej pozycji na giełdzie. Nawet gdy rynek się wyruszył, a ja wydałem większość mojego długiego portfolio, kontynuowałem AIRM, ponieważ uważałem, że firma nadal jest niedowartościowana i pozostawała wierząca w swojej żywotności. 1. Metody lotnicze sprzedają medyczne usługi transportu lotniczego, które obejmują przewożenie pacjentów medycznych na dłuższe odległości, gdy konwencjonalne opcje są niemożliwe do utrzymania. Transport medyczny lotniczy jest cenną usługą nieelastyczną, ze względu na jej życie lub śmierć. Pomimo tego, że trudno jest przyjrzeć się organicznemu rozwojowi firmy, firma może uznać fakt, że ma silną pozycję cenową ze względu na to, co sprzedaje. Ale podobnie jak wzrost cen leków wśród producentów leków, zawsze podlegają one nadzorowi legislacyjnemu. 2. W połączeniu z ceną, firma podjęła się realizacji strategii zwijania w celu pozyskania większej bazy i większej floty oraz dywersyfikacji geograficznej. To zwiększa udział w rynku, a większy udział w rynku może zwiększyć cenę dzięki eliminacji zagrożeń konkurencyjnych, które w inny sposób mogłyby sprawować ten element w kontroli. 3. Ceny ropy naftowej pozostały bez zmian, nie dysponując prawdziwym katalizatorem, który mógłby napędzać WTI z zakresu 52-56. Sprawy powinny pozostać w ten sposób do drugiej połowy roku. Z kolei spowodowało to, że ceny gazu utrzymywały się na niskim poziomie, co zwiększa popyt na jazdę. Większym natężeniu ruchu drogowego jest wzrost liczby ofiar śmiertelnych, a tym samym zwiększenie zapotrzebowania na usługi medyczne w zakresie transportu lotniczego. 4. Czułem, że rynek był zbyt skoncentrowany na jego słabych perspektywach wzrostu organicznego, sceptycznie nastawionych do modelu wzrostu, który w dużej mierze polegał na podwyżkach cen i narastającej integracji różnych zakupów zewnętrznych. Około 31 pływaka było krótkie. Metodą Powietrza jest rzeczywiście silny ośrodek generujący środki pieniężne, które może wyprowadzić marże zysku bez marginesu bez marginesu w wysokości 10 na rok nawet w przypadku konserwatywnych prognoz. 5. Uważałem także, że Metody Lotnicze były samodzielnym kandydatem na akwizycję, przy czym EBITDA była wielokrotna jedynie 7-krotnym spekulowaniem przed wykupem. Choć inwestowanie w wartości było trudne z biegiem czasu na rynku, odczuwałem, że skoncentrowanie strategii na zdarzeniach byłoby wysoce opłacalne, zwłaszcza że firmy zwiększają swoje wartości rynkowe z tyłu wsparcia polityki pieniężnej i fiskalnej. MampA byłaby nadal gorąca ze względu na połączenie taniego długu z kontynuacji umiarkowanej polityki bankowej Fed. Ponadto nowe podwyższenie kapitału podwyższyło status kapitału własnego jako źródła waluty. Firmy, takie jak Metody Powietrza, powinny mieć możliwość uzyskania 8-krotnego EBITDA na otwartym rynku, co spowoduje, że cena akcji w przedziale 42-57. 6. Jest to bardziej ukierunkowane na strukturę kapitałową z powodów inżynierii finansowej, ale firma jest niewystarczająca pod względem stopnia w oparciu o jego charakterystykę przepływu środków pieniężnych. Spółka jest obecnie wykorzystywana w relacji długów do kapitału w wysokości 37,5. Może on zoptymalizować około 55, ale pozostaje względnie konserwatywny. Na podstawie mojego modelu jest to moja interpretacja krzywej struktury kapitału AIRM. Zauważ, że te krzywe są bardzo dotykowe dla wejść, a przypinanie dokładnego kształtu jest oczywiście trudne. Firmy generalnie najlepiej nadaje się do dokonania konserwatywnego oszacowania i wykorzystania dźwigni w pewnym momencie po lewej stronie krzywej, ponieważ przewyższanie działalności gospodarczej jest o wiele bardziej destrukcyjne niż ubytek. Korzystanie z następujących danych wejściowych: 1,2 miliarda przychodów za rok budżetowy 2017 (po dwóch latach od roku późniejszego) bezterminowe 25 marż EBITDA marża amortyzacji koszt 8 przychodów i równa kapitalizacji w równowadze efektywna stawka podatkowa 39 bez wzrostu kosztów kapitału obrotowego przed opodatkowaniem długu wynoszącego 4 koszt kapitału własnego wynoszącego 10 (tj. oczekiwania na indywidualne oczekiwania) długoterminowa stopa wzrostu gospodarczego 1,8 dla szerszej gospodarki doprowadza nas do średniej ceny akcji wynoszącej 43. gdzie jest obecnie. Dostosowanie średnio ważonego kosztu kapitału do -50 punktów bazowych w każdym kierunku i długoterminowej stopy wzrostu o -20 punktów bazowych spowodowałoby wycenę waha się od 36-52 na akcję. Biorąc pod uwagę, że średnia cena akcji jest zgodna z miejscem, w którym aktualnie jest akcje, niedawno postanowiłem zamknąć moją pozycję. Połączenie taneczności, specyfikacji specyficznych dla przedsiębiorstwa i zwrotów w sektorze MampA naturalnie wytworzyły pewien poziom prywatnego udziału kapitałowego. Uważałem, że firma była atrakcyjna dla private equity z kilku powodów: 1. Niedoszacowanie wartości: 7x EBITDA jest tania na tym rynku. Jeśli chodzi o rynek, to oznacza to dużą dawkę sceptycyzmu w odniesieniu do jego perspektyw wzrostu. Rozumiem, że dzięki temu firma rozwija się głównie dzięki podwójnej strategii MampA i cenowej mocy. Firmą Metody Powietrza powinna być transakcja na poziomie 8x-10x. Doceniam firmę na poziomie EBITDA 8.3x 2017 i na EBITDA z końcem terminala wynoszącą 8.1x, wykorzystując prognozy roczne dotyczące oczekiwań na poziomie 10 na akcje. Korzystając z moich założeń, 7-krotny EBITDA wielokrotnie wyprzedza 11.5 zwrotów do przodu. 2. Niedostateczne ukierunkowanie, które jest atrakcyjne dla prywatnego kapitału własnego, w jaki sposób przedsiębiorstwa te wykorzystują zadłużenie do zwrotów dźwigni, minimalizując nakłady kapitałowe. 3. Solidna baza aktywów potencjalnie używana jako zabezpieczenie. 4. Względnie przewidywalny przepływ środków pieniężnych. 5. Silna pozycja rynkowa, której podstawy działalności obsługują 48 z 50 stanów USA. 6. Potencjalne wykorzystanie jako dodatkowe nabycie lub połączenie z firmami portfelowymi będącymi własnością nabywcy finansowego. 7. Możliwe zbycie aktywów w celu wypracowania firmy i wyodrębnienia wartości. Ten profil zasadniczo stwarza pewien poziom zainteresowania nabywców finansowych lub strategicznych (w szczególności byłych) i spowodował, że konwergencja do poziomu, jak sądzę, byłaby bardziej zgodna z wartościami wewnętrznymi. Ujawnienie: Iwe nie ma pozycji w żadnym ze wspomnianych zasobów i nie ma planów rozpoczęcia żadnych stanowisk w ciągu najbliższych 72 godzin. Sam napisałam ten artykuł i wyrażam moje opinie. Nie otrzymuję wynagrodzenia za to (inne niż poszukiwanie Alpha). Nie mam żadnych relacji biznesowych z żadną firmą, której zasoby są wymienione w tym artykule. kopia 2017 Poszukiwanie AlphaABA Część prawa gospodarczego Transakcje na akcje prywatne Zrozumienie podstawowych zasad Jeffrey A. Blomberg Inwestycje w fundusze private equity w ciągu ostatnich kilku lat przyciągnęły uwagę na całym świecie. Wiele powodów podano w odniesieniu do jego rozprzestrzeniania, w tym obfitość taniego finansowania dłużnego, a także firm z papierami wartościowymi o publicznym obrocie, które chcą uniknąć obciążeń Sarbanes Oxley. Podobne do tego, co nastąpiło pod koniec lat 90. w odniesieniu do inwestowania w kapitał podwyższonego ryzyka, wielu niedoświadczonych graczy przybywa na scenie private equity. W szczególności fundusze hedgingowe, które mają dostęp do sporych kwot kapitału, odwracają uwagę od transakcji krótkoterminowych i starają się inwestować w private equity. W tym artykule przedstawiono krótkie przeglądy niektórych podstawowych elementów transakcji private equity, a niektóre kluczowe kwestie odróżniające transakcje private equity od tradycyjnych fuzji i przejęć. Elementy podstawowe Sponsorzy private equity (zwani też sponsorami finansowymi) starają się pozyskać firmy, które mogą rozwijać się lub poprawiać (lub oba) z myślą o ewentualnej sprzedaży lub ofercie publicznej. Jeśli chodzi o wzrost, sponsor finansowy zwykle przechodzi na firmę platformy w danej branży, a następnie stara się dodać kolejne firmy do platformy poprzez przejęcie. Te dodatki mogą być konkurentami oryginalnej firmy platformy lub mogą być firmami z ich linkami, ale zostaną dodane w celu zwiększenia ogólnych przychodów i zysków z inwestycji na platformie. Strategicznymi nabywcami, z drugiej strony, są firmy, które są już w branży docelowej lub w podobnej branży. Choć kupujący strategiczni kupują akwizycje na rzecz wzrostu, mogą mieć różne cele niż sponsor finansowy. Na przykład strategiczny nabywca może nie martwić się o strategię wyjścia z przejęcia firmy, ponieważ spodziewa się bezproblemowej integracji celu z jego własnymi operacjami. Następnym istotnym składnikiem celu private equity jest EBITDA (lub zarobek przed odsetkami, podatkami, umorzeniem i amortyzacją). Inwestorzy z sektora private equity zazwyczaj nabywają nowe spółki poprzez wykupione dźwignie. Wykorzystanie dźwigni rozróżnia sponsorów finansowych od kupujących strategicznych zajmujących się bardziej tradycyjnymi transakcjami fuzji i przejęć. Sponsor prywatnego kapitału własnego potrzebuje aktywów spółki docelowej jako zabezpieczenia na pożyczanie środków niezbędnych do przejęcia firmy. Dlatego też inwestorzy z sektora private equity szukają docelowych firm, które mogą generować wystarczające środki pieniężne na pokrycie zadłużenia poniesionego na ich nabycie. Do zapłaty bieżących opłat za zarządzanie spółką zarządzającą funduszami private equity potrzebują wystarczającej ilości gotówki, aby pokryć koszty ogólne sponsorów. Kwota długu wykorzystanego do sfinansowania transakcji w porównaniu z wielkością kapitału własnego jest różna w każdej transakcji. Odchylenie od kwoty dźwigni używanej w każdej transakcji często wskazuje na doświadczenie i uściślenie wyobraźni sponsora private equity. W przeciwieństwie do tego, ponieważ kupujący strategiczni często mogą finansować akwizycje z gotówką, generalnie nie muszą ponosić zadłużenia i mogą szybciej realizować transakcje. Ponadto, w przeciwieństwie do sponsorów finansowych, strategiczni nabywcy rozważy nabycie firm z ujemną EBITDA, ponieważ mogą nie być zaniepokojeni obsługą zadłużenia. Ponadto kupujący strategiczni nie polegają na opłatach za zarządzanie w celu pokrycia kosztów ogólnych. Dlatego zakres nabytych celów jest szerszy dla strategicznych nabywców. Inwestorzy z sektora private equity szukają konkretnego typu sprzedawcy (odniesienia do quotsellerquot odnoszą się do właścicieli firmy docelowej). Ponieważ firma private equity sponsor nie będzie prowadziła dziennych operacji firmy docelowej po zamknięciu, konieczne jest, aby sprzedający chętnie i pragnie kontynuować prowadzenie firmy. Idealnie, celem musi być założyciel lub szef, który pozostanie z firmą i partnerem ze sponsorem private equity w celu wdrożenia strategii na rzecz wzrostu gospodarczego i ewentualnego wyjścia. Jest to w przeciwieństwie do pragnienia strategicznych nabywców, którzy często nie chcą, aby członkowie kierownictwa celu kontynuowali działalność po zamknięciu. Tradycyjne transakcje fuzji i przejęć zazwyczaj prowadzą do eliminacji stanowisk w celu maksymalizacji efektywności. Strategiczni nabywcy w tej samej branży co docelowi zazwyczaj mają personel w swojej organizacji, który może prowadzić działalność w zakresie celów. Udział w kapitale własnym Sprzedawcy Sponsorzy finansowi nie tylko muszą zachować wyższe kierownictwo, ale także zachęcać ich do wykonywania. Ze względu na to, że sprzedający w ciągu najbliższych dni otrzyma potencjalnie wiele pieniędzy, inwestor prywatnego kapitału musi mieć mechanizmy zapewniające, że sprzedający będzie zmotywowany, aby zmaksymalizować wartość dla nowego przedsiębiorstwa. Jako warunek zamknięcia, nabywca prywatnego kapitału własnego może wymagać, aby sprzedający ponownie zainwestował część zysków uzyskanych w momencie zamknięcia nowej spółki, tak aby posiadał kwotę w grze. quot Kupujący będzie również wymagał od głównego zobowiązanego długoterminową umowę o pracę z nową spółką operacyjną. Środki te mają na celu dostosowanie interesów sprzedawcy do obowiązków sponsora finansowego. W tradycyjnym nabyciu, opcje na akcje są generalnie wykorzystywane do motywowania nowych pracowników. Nieobecna sytuacja z udziałem pracowników o unikatowych umiejętnościach (np. Projektant ze sławną etykietą), strategiczny nabywca nie może uwierzyć, że dla nowych pracowników konieczne są dodatkowe zachęty. Głównym problemem dla inwestora private equity jest utrzymanie motywacji sprzedającego. Chociaż sponsor finansowy jest technicznie sprzedawcą nowej kwerendy jako pracodawcy, relacja ta jest przedstawiana jako partnerstwo. Z tego powodu sponsor finansowy nalega na to, że sprzedający ma udział w nowej spółce poprzez przeniesienie istniejącego zapasu lub ponowne zainwestowanie części przychodów uzyskanych w momencie zamknięcia nowej spółki dominującej. Charakter zapasów, który sprzedający może kupować, jest zwykle funkcją tego, co inwestor prywatny inwestuje w inwestycję w fundusze private equity, aby osiągnąć pożądaną stopę zwrotu z inwestycji. W niektórych transakcjach sprzedający będzie mógł kupić taki sam akcje, jaki posiada inwestor private equity. Jednakże w innych transakcjach sprzedający może uzyskać pozwolenie na nabycie papierów wartościowych, często po cenie nominalnej. Oczywiście ten ostatni scenariusz nie może zapewnić tej samej skrajni w konsoli do gry, ponieważ ma stolicę sprzedających stały obok sponsora finansowego. W obu przypadkach podano, że celem jest przekazanie sprzedającemu kęsem jabłek, gdy sponsor prywatnego kapitału finansuje działalność, a następnie doświadcza zdarzenia płynnościowego. Sprzedający musi poczekać, aż zdarzenie płynności będzie w stanie zrealizować zalety jego akcji. W bardziej tradycyjnym nabyciu dokonanym przez strategicznego kupującego, sprzedający może uzyskać zapas nabywcy lub opcje zakupu akcji, które mogą być sprzedawane na wolnym rynku (zakładając, że towarzystwo spółki jest publicznie przedmiotem obrotu). Ograniczenia w stanie sprzedającym Niezależnie od tego, co płaci się za akcje otrzymane przez sprzedającego i czy jest to zabezpieczenie o równej wartości (tj. Pari passu) z inwestorem private equity lub podporządkowane nim, będzie podlegać wielu ograniczenia. Po pierwsze, sprzedający nie może posiadać zapasów wolnych i jasnych niezależnie od jego ceny zakupu. Taki zapas może podlegać oprocentowaniu w czasie i może być również uzależniony od spełnienia kryteriów uprawnień do wykonania, które są testowane tylko w takim czasie, w jakim emitent doświadczał zdarzenia płynnościowego, takiego jak sprzedaż lub pierwsza oferta publiczna. Warunki te wydają się podobne do tradycyjnego planu opcji na akcje, w ramach którego opcje są przyznawane w okresie czterech lub pięciu lat, ale różnią się tym, że sprzedający nie będzie w stanie czerpać korzyści ze spłaty, dopóki sponsor finansowy nie wyjdzie z inwestycji. Akcje będą również przedmiotem odkupu w przypadku, gdy sprzedawca nie jest już zatrudniony przez spółkę lub jej jednostki zależne. Są dwa powody tego. Jeśli strony przestaną dążyć do tego samego celu i planu biznesowego, sponsor finansowy nie będzie miał żadnych korzyści zezwalając sprzedawcy na zachowanie akcji. Po drugie, zapas posiadany przez sprzedawcę jest zwykle potrzebny dla następnego dyrektora generalnego lub starszego menedżera, który zostanie zatrudniony przez firmę. Aby pozwolić, aby pierwotna transza zapasów pozostała nienaściwna, a nowy blok, który ma być przyznany nowym dyrektorowi generalnemu lub menedżerowi wyższemu, spowodowałby rozwodnienie inwestycji inwestorów prywatnych i negatywny wpływ na jego wyniki finansowe przy sprzedaży. Charakter tego odkupu jest często przedmiotem intensywnych negocjacji. Prawdopodobnie zostanie wynegocjowana cena (tzn. Czy zostanie ona odkupiona po koszcie, czy w wartości godziwej) i formularz (tj. Czy cena zakupu zostanie zapłacona gotówką czy też w czasie z wekselem). Poza tym, że podlega odkupowi, akcje będące w posiadaniu sprzedającego podlegają ograniczeniom w zakresie przenoszenia. NaleŜy równieŜ podjąć działania w celu zapewnienia, aby sponsor finansowy nie skończył się partnerem z nikim innym, niŜ wybranym, tzn. Sprzedającym. Ustanawia się umowę akcjonariuszy, która ogranicza zbywalność akcji wyemitowanych przez spółkę. Inne niż transfery w celu planowania majątku, akcje posiadane przez sprzedającego nie będą zbywalne, z wyjątkiem zdarzenia płynnościowego. Typowe ograniczenia obejmują sprzedaŜ udziałów podlegających prawom pierwszej oferty oraz pierwsze prawa odrzucenia i współmenu. Prawa pierwszej oferty wymagają od akcjonariuszy zaoferowania swoich akcji niektórym obecnym akcjonariuszom i spółce przed zażądaniem od kupującego osoby trzeciej. Prawa pierwszego odmowy wymagają od akcjonariusza zaoferowania sprzedaży swoich udziałów spółce i innym akcjonariuszom na tych samych warunkach, co oferowana przez niego oferta. Uprawnienia do współzarządzania pozwalają akcjonariuszowi na quottag wzdłuż i nabyć swoje akcje w ramach innej sprzedaży akcji stronom trzecim. Inwestor private equity nie chce mieć akcjonariuszy, którzy mogą powodować problemy lub ingerować w jego plan biznesowy. Inwestor prywatnego inwestora chce również współpracować z osobami, które rozumieją swoją działalność, dzielą się swoimi strategiami i prawdopodobnie chcą wyjść z inwestycji, gdy grupa kapitałowa prywatnego zdecyduje. Typowa struktura transakcji Aby zrealizować cele opisane powyżej, transakcje private equity muszą być zorganizowane inaczej niż tradycyjne transakcje fuzji i przejęć. W przeciwieństwie do wielu strategicznych nabywców, sponsorzy private equity utrzymują spółki portfelowe. Zamiast tego sponsor finansowy stworzy nową spółkę holdingową, która będzie służyć jako podmiot macierzysty dla nowego celu, a następnie jakiegokolwiek operacyjnego przedsiębiorstwa. Jedynym celem firmy holdingowej jest posiadanie papierów wartościowych spółki operacyjnej nabywanej przez sponsora finansowego. Różne spółki portfelowe nie są ze sobą połączone, aby uniknąć narażenia się na wzajemne zobowiązania. Sponsor finansowy będzie kupował większość kapitału zakładowego spółki holdingowej. W celu zaspokojenia początkowych przejęć platformy ta spółka holdingowa utworzy spółkę zależną w 100% działającą jako jednostka przejmująca w transakcji. Fundusz private equity kontroluje zarząd zarówno nowej spółki holdingowej, jak i nowej spółki operacyjnej. W zakresie, w jakim dokonywane są dodatkowe inwestycje na platformę, zostaną one dokonane w ramach nowej spółki holdingowej za pośrednictwem nowo utworzonej spółki zależnej w pierwotnej spółce operacyjnej lub jako jednostka zależna. Oprócz akcji wyemitowanych na rzecz sponsora finansowego w ramach inwestycji, wszelkie inne papiery udziałowe, które mają zostać wyemitowane w transakcji, zarówno dla sprzedającego, jak i dla inwestycji rolloverowych lub w formie opcji na akcje, będą dokonywane przez spółkę holdingową. Jest kilka powodów. Z perspektywy strukturyzacji zapewnia, że kapitałowe papiery wartościowe w spółce operacyjnej mogą być zobowiązane do pożyczkodawcy w momencie zamknięcia transakcji, bez udziału osoby uprawnionej do zawarcia umowy, odmawiając jej zastawu. Jednostka dominująca posiada 100% wartości udziałowych papierów wartościowych w spółce operacyjnej i dlatego może zamknąć te papiery wartościowe pożyczkodawcy. Może to również uniemożliwić inwestorom zastawienie udziałów w spółce holdingowej, ponieważ pożyczkodawca może w pełni zabezpieczyć papiery wartościowe spółki operacyjnej. Ponadto poprzez posiadanie akcji w spółce holdingowej, sprzedający mogą korzystać z dodatkowych przejęć w stopniu, w jakim są dokonywane przez nowo powstałe spółki zależne spółki holdingowej, nawet jeśli sprzedający nie uczestniczy w tym konkretnym nabyciu. Taka struktura ułatwia sprzedaż lub zaniechanie niektórych firm operacyjnych, nie wpływając na resztę platformy. Możliwe jest, że strategiczne nabywcy mogą starać się wyodrębnić nabytą działalność, aby uniknąć odpowiedzialności za szkody wyrządzone przez istniejące przedsiębiorstwa. Jest jednak bardziej prawdopodobne, że strategiczny nabywca połączy cel działalności gospodarczej na własną rękę, aby skorzystać z synergii utworzonych poprzez konsolidację działalności obu firm. Konkluzja Formuła sukcesu nie jest taka złożona: wykorzystaj majątek spółki docelowej do wypożyczenia wystarczającej ilości środków pieniężnych, aby wykupić pozycję głównego zleceniodawcy i pozostawić wystarczająco dużo na potrzeby kapitału obrotowego. Następnie celem jest rozwój firmy w tym samym czasie obsłuży swój własny dług z przepływu środków pieniężnych. Bariery wejścia na rynek są stosunkowo niskie, pod warunkiem, że można zidentyfikować możliwe do zrealizowania cele w zakresie pozyskiwania środków i dostępne jest finansowanie dłużne. Jednakże, jak to miało miejsce podczas dot-com boomu i popiersia, ci, którzy poszukują kapitału prywatnego, inwestując bez zrozumienia niektórych z tych podstawowych zasad, mogą nie być zadowoleni z ich wyników. Ogólne strategie, filozofie i struktury opisane powyżej okazały się bardzo udane przez długi okres czasu dla wielu różnych inwestorów. Te zasady powinny być rozpatrywane przez nowego inwestora private equity, nie tylko dlatego, że działają, ale także dlatego, że podczas licytowania transakcji jest to prawdopodobne, co konkurencja będzie oferowana potencjalnemu sprzedawcy. Ta struktura jest również taka, która sprawi, że inni gracze, podobnie jak potencjalni kredytodawcy i współinwestorzy, będą bardziej komfortowi w transakcji. Blomberg jest członkiem Pullman amp Comley, LLC w Stamford w stanie Connecticut. Jego e-mailem jest jblombergpullcom.
No comments:
Post a Comment